Какой курс рубля можно считать «справедливым»?

Видимо, опасениями по поводу курса рубля Минфин завалили настолько, что там решили выразить мнение. Сотрудники министерства считают курс рубля «несправедливым» и «недооцененным». По их оценкам, курс намного ниже текущего, но когда их оценки превратятся в реальность, они не знают. Это не в их власти, и вообще у них есть более важные дела — например, бюджет страны.

В этой связи хочется поговорить о понятии «справедливый курс» валюты. Под справедливым может пониматься курс, при котором экономика находится в равновесии внешних и внутренних факторов. У такой экономики нет проблем с санкциями, избыточного спроса на валюту, дефицита или профицита торгового баланса, а также инфляции и дефляции. «Справедливый курс» — это сферический конь в вакууме, которого в природе не существует. Таких стерильных условий не бывает, но в Минфине все-таки как-то их просчитают. И если обратить взор на теорию, она подскажет несколько возможных вариантов.

1. Паритет покупательной способности. Примером подсчета такого паритета может быть индекс биг-мака — оценка курса на основе набора продуктов, которые можно купить в разных странах. Изъян метода — даже близко нет идеального мерила, поскольку разные экономики имеют отличия, начиная от налогового режима и заканчивая средней зарплатой населения.

2. Оценка курса по торговому балансу. Чем больше торговый профицит, тем сильнее рубль. И чем слабее торговый профицит, тем валюта слабее.

3. Также курс можно замерить по инфляции или уровню производства. В случае с инфляцией в стране, где она больше, валюта должна слабеть. С производством похожая логика — чем больше страна производит конечных продуктов, тем больше она создает добавленной стоимости, тем сильнее ее валюта.

Как мы видим из примеров, идеально рассчитать «справедливый курс» по ним почти невозможно, а если и влезать в подобные расчеты, то только индекс биг-мака покажет, что рубль недооценен.

На мой скромный взгляд, справедливый курс валюты, да и любого актива — это его рыночная цена. Сейчас курс рубля в районе 80 рублей — столько на рынке готовы предложить за 1 доллар. А значит, это самый справедливый курс и никакого другого быть не может.

Telegram-канал экономиста Никиты Митрофанова «Китайская угроза»